全米ラリー

≪全米ラリーがウォール街のキャッチアップコールを押しつぶす≫


新年明けて6週間後、アメリカの資産が再び世界的な嵐の港であることが証明されたため、2020年のウォール街の呼びかけの多くは失火しています。

ヘイブン戦略とリスクオン戦略の両方が世界最大の経済で急増しています。
今年に入ったトレーダーが米国の例外主義を超えて外国市場に賭けています。

テクノロジーの巨人にとってまともな収益シーズン、コロナウイルスがアジア全体に広がることへの懸念、および強力な経済データがすべて組み合わさって、パフォーマンスが向上しました。

S&P 500は、メガキャップが急上昇しているため、複数のレコードをポストしています。ブルームバーグダラースポットインデックスは11月以来の最高値近くで取引されていますが、新興市場はクレーターになっています。世界の安全策として財務省は大きな需要がある。

それはすべて、容赦ない「アメリカファースト」の強気市場を強化し、海外の賭けで太りすぎているマネーマネージャーの生活を難しくしています。


ドイツ銀行AGのチーフエコノミストであるTorsten Slokは、「Goldilocksは続く」とメモに書いた。「米国の経済見通しは、現在よりも安定したものではありませんでした。」

今年に入って、ウォール街のコレクションは、グローバルな成長と魅力的な相対的な評価の同期した上昇により、ヨーロッパから新興市場までの海外資産を支えるシナリオを想定しています。

しかし、株式の土地は、メイド・イン・アメリカ戦略の容赦ない活力を強調しています。MSCI All-Country World Indexは記録を更新していますが、これは米国株式が過去最高を記録していることが大きな要因です。



ニューヨーク時間の午後12時26分現在、S&P 500は今年4.2%上昇しましたが、アメリカ株のない全国指数は0.3%下落しました。独自の記録を記録しているStoxx Europe 600インデックスでさえ、S&P 500に今年1ポイント以上遅れています。


信用で、今年は2019年の集会が米国の社債を高価に見せた後、注意の必要性について多くの話で始まりました。

ブルームバーグがまとめたデータによると、米国上場企業の同業他社と比較して、世界中で高利回りのドル債を保有するプレミアムは、過去最高に近づいています。別の言い方をすれば、米国の債務市場は、低いデフォルト、良性の技術、まともな債務返済能力のおかげで、オフショアのピアと比較して失礼な状態にあります。

この多くについて、ビジネスサイクルの継続的な強さに感謝します。シティグループのインデックスによると、米国経済データは引き続き上昇し、ユーロ圏の微弱な工業生産に支えられた世界的な指標の指標は期待外れでした。

コロナウイルスの継続的な拡散の中での避難所への猛烈なダッシュと組み合わされて、それはすべてドルの更新に貢献し、ブルームバーグは今年だけで1.8%上昇しました。ブルームバーグ調査へのほぼすべての貢献者が今年より弱い米ドル指数を予測していることから、それは2020年に軟通貨の到来する予測に逆らいます。




それは大したことです。HSBCホールディングスPlcのマルチアセットチームによると、このグリーンバックは実質的にリスクオン、リスクオフのドライバーとして機能し、第4四半期に弱まり、発展途上市場を活性化させ、2020年に強化して市場を傷つけます。

「言い換えれば、リスクオン集会が今後数か月で戻るためには、米ドルの弱さが持続しなければならないだろう」とマックス・ケトナー率いるチームは先週書いた。「私たちはそれを見るのに苦労しています。特に、EM株式、EM地方債、および石油や工業用金属などの循環商品は、米ドルのさらなる上昇に対して最も脆弱に見えます。」

MSCIエマージングマーケットインデックスは今年、1.4%下落しました。アナリストは、経済的な逆風が増すにつれて、収益予測をさらに高速で切り下げました。モルガン・スタンレーは今週、強気から新興国通貨に中立的になり、コロナウイルスと継続的なドル高による成長リスクを挙げた。


それでも、2020年の世界的なキャッチアップ取引はまだ初期段階ですが、米国の評価はますます厳しいものになっています。

S&P 500のメンバーは、今後12か月の予想収益に基づいて、2008年以降、世界の株式と比べて最も高額です。それは、歴史的に長続きしなかった情勢です。
(bloomberg 引用)


シティグループのインデックスによると、米国経済データは引き続き上昇しましたが今後上昇し続ける事はいつまでも続かないことでしょう。



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